Z6尊龙凯时官方网站充电桩电源模块厂家特种变频电源国内电源模块厂家通合科技-充电

　　电力电子行业专家，三大业务深度协同发展：公司深耕电力电子行业二十余年，持续优化产业结构，目前已形成新能源汽车、智能电网及军工装备三大业务领域战略布局。2022年，营业收入创历史新高，达6.39亿元，同比增长51.79%，归母净利润达0.44亿元，同比增长36.36%，其中新能源汽车业务营收占比达54.7%，贡献突出。2022年毛利率达30.82%，同比下降6.48pct，净利率达6.87%，同比下降0.82pct，随着公司充电模块出海进程加快，海外营收占比提升，未来毛利率、净利率有望企稳回升。

　　全球需求共振，高毛利率刺激充电设备厂商齐出海：1）国内：中国电车渗透率攀升，充电桩建设相对缓慢，存在需求缺口。运营端迎来盈利拐点，助力资本进场，推动充电设施建设。2023年5月，两部门出台意见支持充电桩随车下乡，扩大充电网络覆盖范围，助力充电桩行业持续高景气。2）海外：欧美各国出台充电桩补贴政策，规划目标指引充电桩建设加速，叠加充电设施供需矛盾，海外充电桩行业快速成长。且目前正处于发展红利期，高毛利率刺激充电设备厂商纷纷出海。充电模块是直流充电桩的核心零部件，成本占比超40%，且有利于提升出海认证速度。公司目前已完成CE认证，积极推进UL认证，有望迎来规模升级、盈利能力上升的业务新局面。

　　国产替代推动军工电源需求高增，电力操作电源蓬勃发展：1）“十四五”后两年，军工装备采购落地，Z6尊龙凯时官方网站军工电源产品需求高增。公司定制电源产品毛利率较高，目前积极扩产，规模增加助力军工业务更好发挥增厚利润战略作用。2）电力操作电源跟随国家配电网建设和智能电网改造需求增加，公司产品技术能力强劲，紧抓行业发展机遇，市占率长期处于领先地位。

　　投资评级：海内外充电模块高景气，公司立足全球市场，打开全新增长空间。我们预计公司2023-2025年营业收入分别为10.12Z6尊龙凯时官方网站、15.05、21.60亿元，归母净利润分别为0.91、1.43、2.36亿元，对应PE分别为63.96、40.60、24.58倍，首次覆盖，给予“增持”评级。